當(dāng)紅潮來(lái)襲時(shí)，在適當(dāng)時(shí)機(jī)，用合理的價(jià)格、退出不合時(shí)宜的產(chǎn)品，才能為股東或國(guó)民創(chuàng)造最大利益，將更多人力、金錢(qián)與資源，專注于下一個(gè)更有成長(zhǎng)性的產(chǎn)業(yè)。

近來(lái)，中國(guó)紫光集團(tuán)藉著一連串大型國(guó)際併購(gòu)案，以及宣布以新臺(tái)幣194億元入股臺(tái)灣記憶體封測(cè)廠力成，并表態(tài)樂(lè)見(jiàn)其旗下的展訊、銳迪科和聯(lián)發(fā)科合作，攜手超越美國(guó)晶片大廠高通（Qualcomm），頻頻躍上媒體版面。

雖然紅色供應(yīng)鏈的威脅論不斷，但是我認(rèn)為，臺(tái)灣半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)應(yīng)該認(rèn)真考慮接受這個(gè)提議。

中國(guó)亟欲改變經(jīng)濟(jì)型態(tài)，從“出口擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“進(jìn)口替代”

中國(guó)政府積極投入半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，主因在于他們亟欲改變其經(jīng)濟(jì)型態(tài)。過(guò)去，中國(guó)是“出口擴(kuò)張”型的經(jīng)濟(jì)模式，以低廉的生產(chǎn)成本從事加工製造，累積未來(lái)的發(fā)展資本?，F(xiàn)在，隨著資本的充裕，可以在國(guó)內(nèi)研發(fā)、生產(chǎn)許多從前仰賴進(jìn)口的高技術(shù)含量元件，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始轉(zhuǎn)為“進(jìn)口替代”的發(fā)展模式。

對(duì)于內(nèi)需市場(chǎng)龐大的中國(guó)來(lái)說(shuō)，進(jìn)口替代的發(fā)展策略有著重大經(jīng)濟(jì)意義。首先，中國(guó)每年進(jìn)口的半導(dǎo)體產(chǎn)品金額超過(guò)2300億美元，相當(dāng)于每年進(jìn)口原油的金額。如果成功扶植自己的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，將有助于改善國(guó)際收支。

其次，中國(guó)現(xiàn)在不缺乏資本，只缺乏可以投資的項(xiàng)目，所以即使投入千億資本來(lái)打造整個(gè)半導(dǎo)體供應(yīng)鏈，或以溢價(jià)方式收購(gòu)國(guó)外企業(yè)，都是合理且劃算的舉措。

紫光便是在中國(guó)政府的支持下，先是收購(gòu)當(dāng)?shù)氐恼褂崱J迪科等IC設(shè)計(jì)公司，今年更入股惠普（HP）在中國(guó)的伺服器、儲(chǔ)存與技術(shù)服務(wù)公司新華三、美國(guó)硬碟公司威騰（Western Digital），以及臺(tái)灣的力成半導(dǎo)體。

目前紫光股份在深圳交易所的本益比超過(guò)120倍，力成在臺(tái)灣的本益比約15倍，如果兩者獲利相同，紫光的市值將是力成的8倍。這自然會(huì)讓紫光有高度誘因到處收購(gòu)，因?yàn)閬闳胱瞎夂蟮墨@利一拿到資本市場(chǎng)上，價(jià)值將放大到100倍以上，付出的成本卻可能只要20～30倍，一來(lái)一往之間就可以放大槓桿，快速擴(kuò)張。

萬(wàn)一聯(lián)發(fā)科“染紫”，或可在中國(guó)取得主場(chǎng)優(yōu)勢(shì)

從技術(shù)面來(lái)看，半導(dǎo)體過(guò)去50年的發(fā)展基本上符合摩爾定律（Moore’s Law）的預(yù)測(cè)：晶片上可容納的電晶體大約每?jī)赡昃蜁?huì)增加一倍，等同于生產(chǎn)成本下降一半。然而，目前電晶體的體積已經(jīng)接近原子大小，它的物理性能不再可靠，所以晶片的發(fā)展恐怕會(huì)面臨效率極限，造成這樣的模式未來(lái)很可能無(wú)法延續(xù)。
這也是今年發(fā)生多起大型併購(gòu)案的原因，業(yè)者預(yù)見(jiàn)了未來(lái)的技術(shù)瓶頸，決定精簡(jiǎn)成本、共同開(kāi)發(fā)產(chǎn)品，以創(chuàng)造利潤(rùn)，讓半導(dǎo)體業(yè)進(jìn)入了大者恆大的局面。

從市場(chǎng)面來(lái)看，對(duì)于臺(tái)灣的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，中國(guó)無(wú)疑是一個(gè)龐大市場(chǎng)，重要性遠(yuǎn)勝過(guò)其他區(qū)域，聯(lián)發(fā)科長(zhǎng)期以來(lái)就以中國(guó)為最主要市場(chǎng)。既然中國(guó)亟欲以進(jìn)口替代取代出口擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)模式，那幺，當(dāng)聯(lián)發(fā)科“染紫”，他們就能在中國(guó)獲得相對(duì)的“主場(chǎng)優(yōu)勢(shì)”。

主場(chǎng)優(yōu)勢(shì)有多重要？面板產(chǎn)業(yè)的演變或許可以告訴我們答案。就在幾年以前，臺(tái)灣面板雙虎（友達(dá)和群創(chuàng)）在中國(guó)還有大量市場(chǎng)份額。然而，隨著中國(guó)提高面板進(jìn)口關(guān)稅、鼓勵(lì)當(dāng)?shù)夭孰姀S使用中國(guó)面板，以及斥資挹注本土面板廠，臺(tái)灣面板在中國(guó)的市占率節(jié)節(jié)敗退，而有著“A股圈錢(qián)王”的京東方竟也在燒錢(qián)多年之后，排上了全世界第四大面板廠，主場(chǎng)優(yōu)勢(shì)可見(jiàn)一斑。

由上可知，不論從產(chǎn)業(yè)或市場(chǎng)角度來(lái)看，攜手中國(guó)業(yè)者對(duì)于臺(tái)灣企業(yè)來(lái)說(shuō)都是不錯(cuò)的合作機(jī)會(huì)。問(wèn)題是，當(dāng)紅潮來(lái)襲，將對(duì)臺(tái)灣整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境產(chǎn)生什幺影響？

中國(guó)紫光集團(tuán)近年購(gòu)併案件

紫光近年來(lái)動(dòng)作頻仍，日前又陸續(xù)傳出挖角前南亞科總經(jīng)理高啟全、入股力成、有意與聯(lián)發(fā)科合作等消息，引發(fā)中國(guó)企業(yè)入侵臺(tái)灣半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的疑慮。

適時(shí)退出不合時(shí)宜的產(chǎn)品，才有余裕找出下一個(gè)成長(zhǎng)性產(chǎn)業(yè)

1980年代，曾是DRAM（記憶體）產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的英特爾，因?yàn)闊o(wú)力抵抗日本業(yè)者的成本競(jìng)爭(zhēng)，于1984年退出該領(lǐng)域，專注于微處理器，但是時(shí)至今日，就連日本也不復(fù)存在DRAM產(chǎn)業(yè)。

IBM曾是PC（個(gè)人電腦）領(lǐng)導(dǎo)者，卻在2004年將PC事業(yè)部門(mén)賣給聯(lián)想（Lenovo），使后者在當(dāng)時(shí)一舉成為全球第三大PC公司，僅次于戴爾（Dell）與惠普。如今，戴爾已經(jīng)私有化并謀求轉(zhuǎn)型；惠普也將PC分割為獨(dú)立公司，不時(shí)有出售傳言；IBM則是專注于企業(yè)服務(wù)，表現(xiàn)遠(yuǎn)優(yōu)于戴爾與惠普。

從國(guó)家或企業(yè)的角度來(lái)看，我們不需要為了特定企業(yè)或產(chǎn)業(yè)的消逝而憂慮，即使紫光集團(tuán)就這幺買(mǎi)下了臺(tái)灣的半導(dǎo)體業(yè)也一樣，因?yàn)樵谶m當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)、用合理的價(jià)格，退出不合時(shí)宜的產(chǎn)品，才是為股東或國(guó)民創(chuàng)造最大利益的選項(xiàng)。如此一來(lái)，我們將有更多的人力、金錢(qián)與資源，專注于下一個(gè)更有成長(zhǎng)性的產(chǎn)業(yè)。

延伸閱讀
1. 當(dāng)紫光與聯(lián)發(fā)科互送秋波，怎幺辦？
2. 打不過(guò)紅色供應(yīng)鏈就加入？力成結(jié)盟紫光理由：放眼高階邏輯IC廠

文章出處：《經(jīng)理人月刊》

一學(xué)就會(huì)，效率翻倍 Excel工作術(shù) 第 133 期 出版日期: 2015-12-01 出版社: 巨思文化

圖片來(lái)源 / Cory M. Grenier via Flickr, CC Licensed

王伯達(dá)

現(xiàn)任多家企業(yè)的策略與投資顧問(wèn)。經(jīng)營(yíng)部落格，聯(lián)絡(luò)方式：pota.wang@gmail.com

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